食品飲料行業：海天味業經營穩健 五糧液深化數字化建設
本周觀點：本周我們調研了海天味業及五糧液。海天味業經營狀況穩定，預計今年可以按照既定目標達成。公司預計明年大豆價格將上漲，但具體成本上漲情況要取決于整體原材料（大豆、白砂糖、鹽、包材等）的綜合影響才能確定，成本上漲預期較之前強烈。五糧液 2019年集團收入過千億，庫存、現金流指標優秀。2020 年將繼續深入數字化的建設，匹配經銷商計劃量和實際銷貨能力，維護量價的穩定，提高經銷商盈利能力。2020 年預計股份公司收入兩位數增長，銷量 8%左右增長。
市場回顧：本周上證綜指上漲 1.26%，滬深 300 上漲 1.24%，食品飲料板塊下跌 0.48%，弱于滬深 300 指數。食品飲料各子板塊中，白酒下跌0.56%，啤酒下跌3.42%，其它酒類上漲2.42%，軟飲料上漲2.91%，葡萄酒上漲 1.36%，黃酒下跌 0.12%，肉制品上漲 2.65%，調味發酵品下跌 0.96%，乳品下跌 1.13%，食品綜合上漲 0.25%。
數據跟蹤：截止 2019 年 12 月 20 日， 1 號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為 1499 元、1399 元、569 元、438元、559 元，價格相比上周分別變動 0 元、131 元、0 元、0 元、51 元。截止 12 月 20 日，京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為 1499 元、1399 元、569 元、438 元、519 元，價格相比上周分別變動 0 元、131 元、0 元、20 元、11 元。截止 2019 年12 月 11 日，生鮮乳主產區平均價為 3.84 元/千克，同比上漲 7.30%。截止2019年12 月20日，生豬價格同比上漲158.31%，環比下降0.71%，為33.71元/千克；截止2019年12月20日，仔豬價格同比上漲295.11%，環比上漲 1.09%，為 88.82 元/千克；截止 2019 年 12 月 20 日，豬肉價格同比上漲 123.18%，環比下降 2.98%，為 46.51 元/千克。
重要研報： 涪陵榨菜深度：腌菜行業仍處量價齊升階段，涪陵集中度仍可提升，公司具備三大護城河：生產>品牌>渠道。公司 2020 年將釋放大量產能，主觀上有推動銷售增長的動力。2019 年渠道下沉準備工作已經完成，渠道庫存較低，靜待未來放量。2020 年利潤率也將保持穩定。
