食品飲料行業觀察：白酒控貨挺價穩市場；餐飲供應鏈靜待政策提振
近期提振消費政策預期升溫，疊加春節后市場動態調整，食品飲料行業呈現結構性分化。白酒板塊通過控貨挺價緩解渠道壓力，而餐飲供應鏈相關子行業短期業績承壓，政策引導下的需求復蘇或成為后續關注重點。
白酒行業：控貨挺價穩節奏庫存壓力待釋放
春節后白酒銷售進入淡季，企業工作重心轉向庫存管理與價格調控。據酒業家調研顯示，春節期間終端煙酒店整體動銷同比下滑超10%，但白酒業務在消費韌性支撐下表現優于預期，其中大眾價格帶產品銷量回升明顯。五糧液、洋河等頭部酒企通過核心單品控貨，推動普五、M6+等產品批價止跌回升，渠道動銷加速。
當前行業庫存壓力仍存，渠道進入去庫存周期。國常會提出提振消費政策導向后，宴席場景回補預期增強，2025年婚宴、商務宴等需求或帶動地產酒及次高端品牌出貨。華創證券指出，3-4月宴席預訂情況顯示動銷或同比改善，但價格競爭與庫存消化仍為短期核心矛盾。
長期來看，白酒行業分化趨勢延續。區域品牌憑借場景承接能力和渠道優化率先受益，而全國化名酒通過產品結構升級穩固市場地位。現階段白酒企業重心從短期銷量轉向長期價格體系維護，主動調整節奏以應對市場變化。
餐飲供應鏈：現飲場景承壓政策提振預期升溫
啤酒、速凍及調味品等子行業受現飲消費場景收縮影響，短期業績承壓。重慶啤酒2024年銷量與營收同比雙降，反映出餐飲娛樂渠道需求疲軟，但高端化布局支撐利潤結構改善。國常會政策預期為餐飲業復蘇注入信心，速凍食品、調味品企業有望迎來補庫存與售價回升機會。
啤酒行業結構性調整持續。盡管現飲渠道承壓，企業通過高端化與產品組合優化維持盈利韌性。政策推動下，餐飲業修復或帶動啤酒即飲渠道需求回暖，同時成本端壓力邊際緩解有望釋放利潤彈性。速凍食品企業受益于家庭端囤貨需求與餐飲供應鏈效率提升，渠道庫存去化后或加速放量。
調味品板塊韌性凸顯。海天味業等頭部企業通過渠道下沉與產品創新鞏固份額，行業競爭格局優化背景下，龍頭費用率有望下行。宏觀消費回暖預期下，餐飲業復蘇將直接拉動調味品需求，中小品牌出清或進一步利好行業集中度提升。
綜合來看，政策引導與需求回補成為食品飲料行業主線，白酒控價穩市與供應鏈修復并行推進，行業結構性機會逐步顯現。
