食品飲料：行業(yè)集中趨勢顯著 細分龍頭景氣度或延續(xù)
三季度以來，食品飲料行業(yè)營收業(yè)績依然保持穩(wěn)健增長。伴隨消費復蘇對行業(yè)的邊際改善，以及食品飲料行業(yè)長期受益消費升級所具有的成長性，多家券商在年度策略中表示，盡管市場對板塊高估值有所擔憂，但行業(yè)細分龍頭仍值得關(guān)注，業(yè)績改善同時，景氣度也有望延續(xù)。
太平洋證券統(tǒng)計顯示，2020年前三季度食品飲料行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5742.17億元，同比增長9.57%；歸母凈利潤1071.98億元，同比增長13.54%。在申萬一級行業(yè)中排名分別為第9和第10位。持倉方面，基金持續(xù)看好食品飲料板塊增長。萬聯(lián)證券統(tǒng)計顯示，三季度基金重倉比例提升至8.54%，躍居全行業(yè)首位，超配比例大幅提升至6.44%。不過，其中白酒和大眾品分化也在持續(xù)，機構(gòu)加倉白酒幅度更大。
隨著新一年的臨近，以白酒為代表的各個子板塊頭部企業(yè)集中趨勢明顯。多家機構(gòu)表示，白酒行業(yè)在2016年后逐步告別總量增長，今年的疫情僅影響到當年的經(jīng)營節(jié)奏，在消費升級的大背景下，不會改變頭部企業(yè)的集中趨勢。
受年初疫情影響，動銷不足，以茅臺為首的高端酒價格出現(xiàn)階段性回落。隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟恢復運轉(zhuǎn)，茅臺價格快速反彈，一舉突破價格天花板。同時，區(qū)域龍頭企業(yè)也在適當提高出廠價或成交價。信達證券指出，通過此次疫情，白酒行業(yè)的分化加劇，高端白酒企業(yè)及區(qū)域龍頭表現(xiàn)出了極強的韌性。
大眾品板塊方面，休閑食品、調(diào)味品、速凍食品等多板塊龍頭企業(yè)也成為機構(gòu)的布局方向。
數(shù)據(jù)顯示，我國休閑食品零售市場規(guī)模已由2011年的4579億元增長至2018年的10297億元，預計2020年結(jié)束有望達到1.3萬億元。信達證券指出，休閑零食行業(yè)細分品類發(fā)展呈現(xiàn)分化趨勢，休閑鹵制品、烘焙、堅果等優(yōu)質(zhì)細分品類景氣度高。行業(yè)中選擇優(yōu)質(zhì)品類賽道并且具備高渠道效率的龍頭企業(yè)有望充分受益行業(yè)發(fā)展紅利，并且獲得較高的盈利水平。
調(diào)味品板塊中，華西證券指出，龍頭企業(yè)產(chǎn)品端借力消費升級，渠道端借力餐飲業(yè)復蘇，強者恒強；小廠商將加速出清。同時，頭部企業(yè)優(yōu)勢將不限于單一的調(diào)味品品類，會出現(xiàn)多品類綜合發(fā)展的優(yōu)質(zhì)平臺型企業(yè)。目前國內(nèi)復合調(diào)味品的市場規(guī)模已經(jīng)從2013年的557億元增長至2018年的1091億元。太平洋證券指出，隨著城市化進程持續(xù)推進，消費者的生活步伐不斷加快及連鎖餐廳日益重視效率，預期復合調(diào)味料市場在未來將進一步擴大。
2020年疫情期間，速凍食品消費大漲。伴隨著餐飲連鎖化趨勢，以及飲食消費便捷性需求提升，市場人士預計未來速凍食品行業(yè)仍會保持高景氣趨勢。數(shù)據(jù)顯示，速凍食品行業(yè)目前處于高速發(fā)展期，2019年市場規(guī)模超過1400 億。廣發(fā)證券預計未來5年速凍食品行業(yè)收入復合增速有望超過10%。不過，該領(lǐng)域龍頭與大量中小企業(yè)并存，未來市場或?qū)⒗^續(xù)兩極分化。
隨著食品飲料板塊的上漲，行業(yè)整體市盈率處于高位，多家機構(gòu)也提示板塊容易出現(xiàn)大幅波動。另外，年底疫情可能出現(xiàn)反復，消費者的消費行為仍然偏向謹慎。
